上周五（8月25日），中国外汇交易中心官方确认了人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”的消息。消息公布后，美元兑离岸人民币较日高点6.8945下跌超900点至6.7975水平。人民币更是创下2016年1月以来日内最大涨幅。截止稿前，绝大多数中间价报价行已经对 “逆周期系数” 进行了调整，预期未来 “逆周期因子” 会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

央行最有效的工具
2017年5月，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪，缓解外汇市场可能存在的 “羊群效应” ，人民币对美元汇率中间价报价模型由原先的 “收盘价+一篮子货币汇率变化” 调整为 “收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子” 。2018年1月，随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将 “逆周期因子” 调整至中性。此时再次重启 “逆周期因子” 是基于近期美元指数走强以及全球贸易摩擦对外汇市场产生顺周期行为的影响。这无疑是中国央行调节外汇市场工具中最立竿见影的一个，它能够使中间价更加反映市场供求的变化，对中间价的定价影响也更直接。

人民币贬值的因素
人民币自二季度以来大幅度贬值，近两个月更是加快贬值的速度，中国央行也并未有采取任何措施主动干预外汇市场的迹象，市场不断试探央行对汇率底部的容忍程度。8月15日人民币对美元更是离“破7”只有一步之遥，令市场敏感神经持续紧绷。此轮人民币贬值压力主要因素来自几个方面，一是美国对中国商品关税征收的正式实施，将对中国出口和国际收支带来压力。二是美联储预期年内还将加息2次，且9月加息基本板上钉钉。同时，美联储主席鲍威尔近期的鹰派立场也将持续提振美元指数走强。三是近期新兴国家货币持续贬值，土耳其里拉遭受年内30%以上的跌幅，阿根廷比索的大幅贬值，将拖累同为风险和新兴货币的人民币。

人民币近期难“破7”
在过去一周，人民币汇率走势较大幅反弹主要受到非美货币的超卖反弹和中国央行重启逆周期因子的加码。预期近期人民币汇率将保持在6.8附近双向波动。更为重要的是，作为影响人民币汇率走势的重要因素，美元指数今年的强势局面是暂时性的。未来2-3年，美元将会持续贬值，相应的，人民币汇率贬值的压力会有所减轻。

文章出自AETOS艾思拓